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清理非标资产并非“一刀切”

原标题:清理非标资产并非“一刀切”

此前的“非标”界定相对隐隐、信息表露程度低、流动性较弱,部分投向限定性领域,且在必然程度上规避了监管要求。这次央行宣布的收罗意见稿厘清了标准与“非标”资产间的“隐隐地带”,同时充分尊重市场介入者及根基举措措施机构的意愿,做出了过渡期安排,在严监管的同时也为市场留出了空间——

在资管新规出台后,市场普遍关注的“标债”“非标”“非非标”若何划定的问题将落地。

日前,中国人夷易近银行会同银保监会、证监会、外汇局宣布了《标准化债权类资产认定规则(收罗意见稿)》(简称《认定规则》)。《认定规则》明确了标准化与非标准化债权类资产的边界、认定标准及监管安排。这是去年宣布的《关于规范金融机构资产治理营业的指示意见》(资管新规)的配套实施细则之一。

有关专家表示,明确标准有助于稳定市场各方预期。但这既不是进一步收紧监管要求,也没有放松监管要求。对付“非标”要客不雅看待,不要谈“非标”色变,投资哪一种都是市场的选择。

明确“标债”认定路径

去年宣布的资管新规要求,公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市买卖营业的股票,除司执法例和金融治理部门另有规定外,不得投资未上市企业股权。

这次宣布的《认定规则》一方面明确了“标债”的范围。“标债”也便是标准化债权类资产,是依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券,主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资对象、公司债券、企业债券、国际机构债券、偕行存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券买卖营业所挂牌买卖营业的资产支持证券,以及固定收益类公开召募证券投资基金等。

另一方面,在划定“标债”范围的根基上,《认定规则》对资管新规中的5条标准给出了进一步的解释。也便是说,其他债权类资产被认定为标准化债权类资产,该当同时相符这5个前提:

——中分解,可买卖营业。以簿记建档或招标要领非公开发行,发行与存续时代有2个(含)以上合格投资者,以票面金额或其整数倍作为最小买卖营业单位,具有标准化的买卖营业条约文本。

——信息表露充分。投资者和发行人在发行文件中约定信息表露要领、内容、频率等详细安排,信息表露责任主体确保信息表露真实、准确、完备、及时。

——集中挂号,自力托管。在人夷易近银行和金融监督治理部门认可的债券市场挂号托管机构集中挂号、自力托管。

——公允定价,流动性机制完善。采纳询价、双边报价、竞价撮合等买卖营业要领,有做市机构、承销商等积极供给做市、估值等办事。生意双方优先依据历史成交价格或做市机构、承销商报价确定买卖营业价格。若该资产无历史成交价格或报价,可参考其他第三方估值。

——在银行间市场、证券买卖营业所市场等经国务院批准设立的买卖营业市场买卖营业。为其供给挂号托管、清算结算等根基举措措施办事的机构,已纳入银行间、买卖营业所债券市场根基举措措施统筹监管,按照分层有序、有机互补、办事多元的原则与债券市场其他根基举措措施和谐共同,相关营业遵照债券和资产支持证券统一规范安排。

“对付标准化债权类资产的认定,除上述两种道路外,还增添了第三条认定道路。”东方金诚非标产品部认真人谢延松表示,第三条道路是经由过程相符相关前提的挂号托管、清算结算等根基举措措施办事机构向人夷易近银行提出标准化债权类资产认定申请,人夷易近银行会同金融监督治理部门根据相关规定认定。

谢延松觉得,这种以根基举措措施机构作为申请主体的标准化债权类资产的认定模式在必然程度上拓宽了标准化资产的认定范围。

清除“隐隐地带”

在明确了什么是“标债”的同时,此前的“隐隐地带”也得以清除。

“非标”是相对付标准化债权类资产,也便是“标债”而言的一类资产。“非标”与“非非标”的边界在哪、若何认定是市场普遍关注的焦点问题。

此前,对付信任贷款、委托贷款、债权融资计划等非标资产,市场已有共识。在资管新规宣布后,绝大年夜多半市场机构已经主动按照要求调剂分歧规资管营业、压降非标资产规模。

但对付“非非标”则较为隐隐,“非非标”是指虽然长短标准化资产,然则根据此前金融监管部门的相关规定(包括《中国银监会办公厅关于规范银行业金融机构信贷资产收益权让渡营业的看护》等),其不计入非标准化债权类资产。

在资管新规落地、投资“非标”受限后,不少机构寄盼望于“非非标”,盼望这类资产能够被认定为“标债”。

明确“非非标”究竟属于哪一类,关系到机构资金投到哪里、怎么投,这也是《认定规则》备受关注的缘故原由。中信证券首席固收阐发师明明表示,这次《认定规则》明确这些“非非标”为“非标”,从严界定了非标资产。

详细来看,《认定规则》明确,这些金融产品为非标资产:银行业理财挂号托管中间有限公司的理财直接融资对象,银行业信贷资产挂号流转中间有限公司的信贷资产流转和收益权让渡相关产品,北京金融资产买卖营业所有限公司的债权融资计划,中证机构间报价系统株式会社的收益凭据,上海保险买卖营业所株式会社的债权投资计划、资产支持计划等。

谢延松表示,此前“非标”资产界定相对隐隐、信息表露程度低、流动性较弱,部分投向限定性领域,且在必然程度上规避了监管要求,存在较大年夜风险。这次收罗意见稿虽然严监管的思路不变,但充分尊重市场介入者及根基举措措施机构的意愿,同时做出了过渡期安排,在严监管的同时也为市场留出了空间。

短期影响有限

从规模来看,这次影响的范围有限。相较于百万亿级的理财市场规模,“非非标”总量有限。初步估算,截至今年上半岁终,“非非标”存量不够2000亿元,而在资管新规过渡期停止后,预计“非非标”的规模仅剩几百亿元。

同时,过渡期安排也将削减新规对市场的影响。对付存量“非非标”,在资管新规过渡期内,可宽贷豁免资管新规关于“非标”投资的刻日匹配、限额治理、集中度治理、信息表露等监管要求。过渡期停止后,尚在存续期内的,按照有关规定妥善处置惩罚。但对付《认定规则》后新增的该类资产,则不予以宽贷豁免。

有关专家指出,这一安排稳定了市场关于过渡期安排的预期,使得金融机构可以根据自身整改计划,自立合理做好投资安排。

专家们强调,这既不是进一步收紧监管要求,也没有放松监管要求。对付“非标”要客不雅看待,不要谈“非标”色变。监管层也并未强制要求“非标”转为“标债”,而是将投资的主动权交给市场机构。“标债”透明度高、让渡方便;而“非标”透明度低、让渡未方便,但收益高,投资哪一种都是市场的选择。是否进行标债资产认定充分尊重相关市场介入者及根基举措措施机构意愿,并在过渡期内维持对存量资产的监管要求不变,推动市场平稳过渡,有效警备处置风险的风险。

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